從去年下半年到現(xiàn)在的這一輪大宗商品漲價(jià)，使得相關(guān)行業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)發(fā)生了很大的變化，以此為契機(jī)對(duì)周期性行業(yè)機(jī)會(huì)進(jìn)行分析和總結(jié)，可以收獲很多東西。因工作關(guān)系，對(duì)化工行業(yè)比較感興趣，花費(fèi)的精力也可以較少?；ば袠I(yè)當(dāng)中，有突出競(jìng)爭(zhēng)力的較少，其中萬(wàn)華化學(xué)確定性還是比較大的。 說(shuō)萬(wàn)華主要就是看其MDI。

        一、全球概況

        MDI行業(yè)集中度很高，前5家占全球總產(chǎn)能695萬(wàn)噸的88%。

        注：(1)萬(wàn)華化學(xué)匈牙利24萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，由2011年1月并購(gòu)自匈牙利博蘇化學(xué)公司。(2)2017年1月23日，巴斯夫比利時(shí)安特衛(wèi)普生產(chǎn)基地的MDI產(chǎn)能由56萬(wàn)噸增加至65萬(wàn)噸。(3)陶氏沙特40萬(wàn)噸/年的MDI裝置計(jì)劃2017年7月份投產(chǎn)。

        二、國(guó)內(nèi)概況

        目前亞太地區(qū)聚氨酯消費(fèi)市場(chǎng)占全球份額達(dá)到45%。其中，中國(guó)近年來(lái)房地產(chǎn)、汽車、涂料、家電(MDI下游的聚氨酯主要應(yīng)用領(lǐng)域正是這幾塊)取得了高速發(fā)展，是亞太地區(qū)聚氨酯的主要消費(fèi)、生產(chǎn)國(guó)家。

        萬(wàn)華化學(xué)雖是國(guó)企，但因管理層和員工持有大量股份，既具有國(guó)企的資源優(yōu)勢(shì)，又具有較好的體制機(jī)制，同時(shí)重視技術(shù)，在MDI領(lǐng)域形成了核心競(jìng)爭(zhēng)力，加上地處沿海地區(qū)(運(yùn)輸方便)，企業(yè)近些年不斷擴(kuò)大在MDI領(lǐng)域的技術(shù)和規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，并在聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)后，又成功打造了丙烯--丙烯酸--涂料產(chǎn)業(yè)鏈。如果說(shuō)中國(guó)能出現(xiàn)像德國(guó)巴斯夫、美國(guó)陶氏等類似國(guó)際大型化工企業(yè)的話，無(wú)疑萬(wàn)華化學(xué)是最有可能的，萬(wàn)華化學(xué)可以說(shuō)是目前國(guó)內(nèi)股權(quán)機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略、執(zhí)行最好的化工企業(yè)。

        三、近來(lái)全球MDI概況

        自從16年10月17日巴斯夫德國(guó)總部MDI裝置所在工廠因原料管線泄露發(fā)生爆炸停工以來(lái)，重慶巴斯夫40萬(wàn)噸/年MDI裝置宣布因合成氣原料供應(yīng)問(wèn)題于17年2月16日停產(chǎn)，韓國(guó)麗水25萬(wàn)噸/年MDI裝置也宣布因原料供應(yīng)問(wèn)題將于17年3月中旬停產(chǎn)(這個(gè)在2月底就宣布了)。

        根據(jù)網(wǎng)絡(luò)報(bào)道，巴斯夫MDI裝置頻繁停工原因并非原料供應(yīng)不足那么簡(jiǎn)單，因?yàn)?ldquo;16年4月份，重慶巴斯夫MDI裝置就出現(xiàn)過(guò)意外停車。16年5月底，韓國(guó)巴斯夫MDI裝置檢修時(shí)光氣泄漏導(dǎo)致停產(chǎn)，影響了2-3個(gè)月年化25萬(wàn)噸的MDI供給。“

        結(jié)合16年巴斯夫德國(guó)總部爆炸事件，可以推斷：自從去年爆炸事件后，巴斯夫?qū)Ψ浅ＮｋU(xiǎn)的MDI裝置開(kāi)工特別謹(jǐn)慎，要知道巴斯夫是全球出了名了重視安全環(huán)保的。

        四、去年以來(lái)漲價(jià)原因小結(jié)

        所以說(shuō)，自去年下半年以來(lái)的MDI價(jià)格上漲，一方面主要是原油、煤炭、上游化工原料等大宗化工產(chǎn)品漲價(jià)影響，另一方面也是因?yàn)榘退狗騇DI裝置自去年10月以來(lái)出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致的。

        五、差價(jià)趨勢(shì)

        有些機(jī)構(gòu)只用MDI價(jià)格來(lái)預(yù)測(cè)公司利潤(rùn)，純粹是扯淡，必須是差價(jià)。(1)從下圖可以看到(MDI外面報(bào)價(jià)其實(shí)已經(jīng)到了三萬(wàn)多了)，苯-純MDI差價(jià)從三月份開(kāi)始突飛猛進(jìn)。這是因?yàn)镸DI繼續(xù)漲價(jià)，而苯因原油跌價(jià)預(yù)期價(jià)格下降(受美國(guó)頁(yè)巖油擴(kuò)產(chǎn)影響)，差價(jià)自然越來(lái)越大，特別是3月1日開(kāi)始差價(jià)突增。

        (2)MDI退稅政策

        2017年2月15日，從寧波海關(guān)獲悉，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)、財(cái)政部近日對(duì)進(jìn)口關(guān)稅稅率及出口退稅率進(jìn)行了調(diào)整，其中由寧波海關(guān)提出的3項(xiàng)稅政修訂建議被采用。其中一項(xiàng)聚合MDI出口退稅率從13%提高至17%。這個(gè)可能是聚合MDI最近價(jià)格持續(xù)上漲的直接原因，這是很多人都無(wú)法關(guān)注到和意想不到的，更別說(shuō)是業(yè)外人士了，從2月底開(kāi)始聚合MDI價(jià)格明顯高于純MDI價(jià)格也可以證實(shí)了。當(dāng)然聚合MDI價(jià)格高于純MDI價(jià)格這個(gè)應(yīng)該只是暫時(shí)的，因?yàn)閮烧邇r(jià)格是一體的。萬(wàn)華化學(xué)有三分之一MDI或下游產(chǎn)品是出口的，這三分之一的MDI凈利潤(rùn)率等于直接上升了4%。

        廣思遠(yuǎn)聚氨酯材料有限公司（m.tianjinjuye.com）成立于2009年，深耕于聚氨酯原料的細(xì)分行業(yè)—胺催化劑；研發(fā)并復(fù)配生產(chǎn)各類型胺催化劑，主營(yíng)產(chǎn)品：GSY9727|SMP|CS90|Z-131|ZR-70|33LV|C225|固胺等，產(chǎn)品適用于海綿、模塑、高回彈、自結(jié)皮、PU玩具及各種硬泡和半硬泡等終端產(chǎn)品。